卓创资讯分析师 郭卫玲
M 【导语】2月国内液化气市场呈现供需博弈格局，炼厂库存受春节影响走出“V型”走势，全月库存重心明显上移；进口气因到港量减少及备货需求支撑，码头库存显著下降。价格方面，民用气先强后弱，醚后碳四相对抗跌。展望3月，受原油波动影响，液化气价格短期冲高后回落；后续随着气温回升抑制终端需求，上游库存或有升高预期，价格整体偏弱震荡运行。
炼厂库存呈“V型”走势 供需博弈下库存重心明显上移
M 2月国内液化气炼厂库容率走势呈现“V型”特征。上旬至中旬，库容率从27.84%震荡下行至26.27%的月内低点；中旬后库存快速拉升，于2月19日攀升至32.82%的峰值；下旬库存小幅回落，整体维持在31%—32%的较高水平，月末最终收于30.80%。整体来看，2月LPG炼厂库容率呈“先降后升、月末高位盘整”的走势，全月库存重心明显上移。截至2月27日统计数据显示，LPG炼厂月末库容率为30.68%，较上月末相比，升高2.97个百分点。
2026年2月国内液化气商品量预估值为157.92万吨，环比减少6.34%；日均商品量为56400吨；受自然天数影响，总量下滑但日均达5.64万吨，较1月的5.439万吨环比增长3.7%。从需求角度分析，2月国内民用燃烧需求表现先强后弱，春节前受资源偏紧支撑表现尚可，但节后终端提货动力不足，整体需求恢复有限；化工端需求虽有刚需支撑，但受制于烷基化市场疲软及汽油降价等因素影响，下游采购情绪较为谨慎，整体需求释放力度受限。综合来看，2月国内液化气供需端动态博弈，炼厂库存围绕春节前排库与下游需求的阶段性变化呈现出“V型”走势特征。
M 2月进口气到港量环比减少 码头库存显著下降
M 进口气库容率方面，截至2月26日统计数据显示，本月末国内主港平均库容率为34.18%，较上月末均值下降2.18个百分点。
码头到港量环比有所减少，截至2月26日监测数据显示，本月国内主港码头VLGC到港量（含预计到港量）约244.1万吨，预计较1月实际到港量减少4.75万吨。华南合计到港量75.8万吨，华东105.1万吨，山东56.3万吨，东北4.4万吨，华北2.5万吨。从需求角度来看，2月上半月受春节前下游补货支撑，丙烷及丁烷市场需求表现相对平稳；下半月随着春节假期来临，运力减弱叠加气温回升导致燃烧刚需下滑，同时PDH、脱氢等装置开工负荷率回落也制约了化工端需求，整体需求走弱。综合来看，进口气到港量环比减少，且2月市场存在阶段性备货需求，叠加上游排库主导，码头库存环比显著下降。
供需与成本博弈下 液化气走势“先涨后跌”
M 库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。
M 从价格表现来看，2月国内液化气市场呈现分化走势。民用气方面，上旬受资源偏紧支撑表现相对强势；中旬因节前厂家排库，价格出现下调；下旬节假日期间受运力制约及需求疲软影响价格下跌，节后虽在外盘带动下局部反弹，但需求恢复有限导致价格重心整体下移。醚后碳四方面，上旬受制于烷基化市场疲软，价格波动较大；中旬得益于油市坚挺及下游补货支撑，价格震荡小涨；下旬节假日期间受原油上涨及刚需支撑震荡上行，节后因原油下跌及汽油降价影响，涨势减缓，个别地区出现下跌。
M 由此可见，库存变动与价格一定程度上存在相互影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而辅助预判未来液化气价格走势。
M 后市预测：
M 3月，上旬受中东地缘局势影响，市场对后市供应及进口气成本的担忧升温，叠加原油期货宽幅上涨，情绪溢价显著，推动国产液化气价格宽幅走高，上游库存随之有显著下降。但考虑到终端需求跟进有限，下游化工刚需虽存韧性，对高价资源接受度却逐步下降，贸易及下游转入库存消耗期，短期价格进入下行通道，市场情绪观望不前将导致上游库存有所抬升。展望4月至5月，随着原油价格大概率自高位回落，市场情绪趋于谨慎，液化气市场或回归基本面主导。同时，气温回升将抑制终端消耗，叠加油品市场需求放缓，产业链负反馈大概率向上游传导，上游库存或有一定升高预期，价格整体趋弱运行。仅在五一假期需求短暂提振下，价格或有阶段性反弹，整体水平仍将高于2月份。
