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　　编辑推荐

　　适读人群 ：个人投资者和专业投资者、巴菲特迷、价值投资者

　　1、杨天南译，巴菲特投资案例集(共四部)，收录巴菲特全部投资案例

　　2、再现巴菲特的思考、进化和投资路线图

　　3、披露详实的数据、历史、股东信及投资要点

　　4、本书为第2部，复盘股神从烟蒂股投资向成长股投资全面转型的黄金阶段。

　　内容简介

　　本书讲述了巴菲特从 1 亿美元到 10 亿美元的投资历程。更重要的是，它记录了巴菲特在这一历程中的经验教训，给我们展示了最佳的投资路径。

　　这是巴菲特职业生涯中最令人兴奋的时期，他在股票市场上和管理严密的家族企业群体中，发现了一个又一个具有超级经济特许权特征的好企业。在巴菲特的世界里，现金被投了出去，之后产生了更多的回报，他创造了一个奇妙的良性循环。

　　本书解释了巴菲特进行这些关键投资的理由，但并不回避巴菲特在投资过程中犯下的错误，巴菲特可以从这些错误中学习，我们也可以。胜利与错误交织在一起的结果是：截至 1989 年，巴菲特的个人财富超过 10 亿美元，伯克希尔 - 哈撒韦公司成为世界十大公司之一。

　　这些经典投资案例按首次投资时间排序如下：

　　盖可保险公司(1976 年)

　　《水牛城新闻晚报》(1977 年)

　　内布拉斯加家具城(1983 年)

　　大都会 /ABC / 迪士尼(1986 年)

　　斯科特·费泽(1986 年)

　　费希海默兄弟公司(1986 年)

　　所罗门兄弟公司(1987 年)

　　可口可乐(1988 年)

　　波仙珠宝(1989 年)

　　吉列 / 宝洁 / 金霸王(1989 年)

　　在这一时期的前十年，标普 500 指数翻了一番，而伯克希尔 - 哈撒韦的股价几乎是原来的 29 倍，从不到 89 美元上涨到超过 2 600 美元。在接下来的四年里，标普 500 指数继续表现良好，上涨了 39%，但巴菲特的公司不走寻常路，继续上涨到了原来的 3 倍!

　　本书通过巴菲特最引人入胜的投资案例展示了投资的重要规则，所有希望研究投资、学习投资，或打算温故知新的投资者都将获益匪浅。

　　作者简介

　　格伦·阿诺德(Glen Arnold)博士　英国索尔福德大学金融学教授，也是一位成功的职业投资人。他所领导的团队专注于研究证券市场的股票定价偏差。他撰写的大学教材《公司理财》(Corporate Finance)是英国本科生以及研究生最常用的教科书。他编写了《金融时报投资指南》，对投资和金融市场进行全面详细的介绍。他还著有《价值成长投资》。他的新作“巴菲特投资案例集”共四部，本书为第二部，第一部为《巴菲特的第一桶金》。

　　目录

　　译者序　在飞驰的列车上翻译

　　缘　起　我与巴菲特的故事

　　前　言　从1亿到10亿美元的历程

　　回　顾　巴菲特如何赚得第一桶金

　　案例1·盖可保险公司 1

　　三个良性循环 / 是什么导致盖可运营恶化 /

　　沃伦·巴菲特对盖可情有独钟 / 巴菲特出手买进盖可股票 /

　　盖可的腾飞 / 一个比肩巴菲特的人 / 巴菲特的管理风格 /

　　盖可在伯克希尔全局中的重要地位

　　案例2·《水牛城新闻晚报》 59

　　20世纪七八十年代的报业特许经营权 / 收购《水牛城新闻晚报》 /

　　《水牛城新闻晚报》亏损日益严重 / 《水牛城新闻晚报》的管理风格 /

　　最强者生存

　　案例3·内布拉斯加家具城 88

　　收购NFM的前五年 / 玫瑰是如何绽放的：B夫人成长史 /

　　与沃伦·巴菲特的交易 / 巴菲特收购之后

　　案例4·大都会/ABC/迪士尼 121

　　缘分的种子 / 伯克希尔-哈撒韦公司从哪里得到那么多钱

　　交易 / 价格对价值 / 利润飙升 / 巨大的回报—迪士尼的资本估值 /

　　从特许经营到普通型企业 / 迪士尼的突袭 / 接下来发生的事

　　案例5·斯科特·费泽 156

　　历史简介 / 交易 / 回报丰厚 / 如何设计补偿方案 / 股东盈利 /

　　内在价值 / 斯科特·费泽旗下的企业

　　案例6·费希海默兄弟 187

　　收购广告 / 交易 / 交易之后发生的事情 /

　　伯克希尔收回全部投资之后还有更多 /

　　七圣徒—良好商务能力的一课 / 换岗

　　案例7·所罗门兄弟公司 203

　　手握巨资，何处安放 / 无论遭遇任何困难，都要坚持原则

　　所罗门公司的1987 / 交易 / 1987年10月大崩盘 /

　　忽略巴菲特和芒格 / 巴菲特和芒格出手相救 /

　　对所罗门兄弟公司做出更大的承诺以及出售

　　案例8·可口可乐 244

　　无法回避 / 可口可乐适合价值投资者吗 / 可乐连接 /

　　可口可乐的经济特许权 / 为什么是在1988年 / 交易 /

　　为什么巴菲特不在价高的时候卖掉

　　案例9·波仙珠宝 283

　　1989年的伯克希尔 / 巴菲特对于市场有效理论流行的担忧 /

　　巴菲特谈避免客户流失的优势 / 波仙珠宝简史

　　交易 / 绽放的波仙

　　案例10·吉列/宝洁/金霸王 304

　　创建吉列的特许经营权 / 交易 / 吉列的黄金岁月

　　基尔茨时代 / 宝洁公司 / 金霸王 / 为什么选择金霸王而不是宝洁 /

　　本次投资案例的汇总摘要

　　漫长的旅程 339

　　注释 342

　　前言/序言

　　·译者序·

　　在飞驰的列车上翻译

　　这些在普通人眼中的生活碎片，

　　却可以在另一些善于规划的人手中成就伟业。

　　本书终于面世了，这是“巴菲特投资案例集”系列的第二部。出版社建议我写一个译者序，思来想去，忽然忆起春天里的一个画面来。那时，京城花未开，江南春意浓，我去上海出差，在飞驰的高铁列车上，想着还没有完成翻译工作，于是打开笔记本电脑，一路上斟词酌句，在抵达目的地之前翻译了1900字。随行人员随手拍下了一组照片，让那些曾经的瞬间定格成为永远。实际上，我的翻译工作多是在见缝插针中完成的。

　　本书记录了巴菲特从1976年到1989年的十个经典投资案例，1989年59岁的巴菲特赚到了人生中的第一个10亿美元。书中通过一个个案例，详细地展示了巴菲特从一个“小目标”到达10亿美元的旅程，其中有人们耳熟能详的公司，例如盖可保险、大都会/ABC /迪士尼、可口可乐、吉列/宝洁/金霸王，也有不太为人所知的《水牛城新闻晚报》、斯科特·费泽、费希海默兄弟公司、所罗门兄弟公司，当然，也有每年奥马哈年会见到的内布拉斯加家具城(NFM)以及比尔·盖茨购买订婚戒指的波仙珠宝。

　　看着这些熟悉的名字，眼前浮现出一个个鲜活的人物形象，我立下一个宏愿。近年来，我的翻译速度越来越快，目前已经在着手翻译第10本书。这种进取，既与近年来复杂多变、充满挑战的市场环境有关，也与近年来开始的一项“化不利为有利”的活动有关，我们立下了“十年读十遍”的宏愿，学习对象就是多达150万字的巴菲特60余年来写给投资者的信。

　　这个源于“一人起一念”的灵光乍现，造就了目前国内“学习巴菲特致股东的信”的最大社群。投资者从中可以学到投资知识，企业家从中可以领悟管理心得，追求美好生活的人都受益匪浅，甚至，其中无数的金言锦句可以帮助人们提高英语水平。

　　总之，通过这样海量的学习，人生有了压舱石，心中有底自然有轻车熟路之感，这就是近年来翻译速度大幅提升背后的秘密。

　　我在飞驰的列车上翻译的照片被发在自媒体上之后，众人在赞叹之余，展开了对于如何提高人生效率的思考。数年前，我曾写下“凡律即为迫，凡迫亦为律”的格言，这些自己找的“迫”实际上也就是大家眼中的自律。律之既久，会生出怡然自得之心，巴菲特和芒格就是这样的榜样。

　　如果近期有人问我学习巴菲特和芒格的过程中有什么新的心得，我的回答应该是“有限资源的有效利用”。每个人的资源都是有限的，100元是有限的，100亿元也是有限的，一些人慨叹自己“没有资源”的时候，恐怕很少想到，一分钟可以是资源，一句话也可以是资源，这些在普通人眼中的生活碎片，却可以在另一些善于规划的人手中成就伟业。

　　在众多学习巴菲特和芒格的人中，涌现出越来越多这样由“迫”到“律”，进而乐在其中的例子，本书的作者就是一例。阿诺德从教授到投资，从热爱到将这些热爱的点滴串联起来，关注、研究、分析、记录，进而将案例结集成书，有意集毕生功力，将巴菲特一生的投资按照时间脉络，一一呈现给世人。在为社会创造价值的同时，成就了自己，到了这个阶段，你将不再是你的你!这句话听起来是不是很深刻?

　　世间所有最终成功的人其实都是知行合一的人，相反，坐而论道、喜欢抬杠和抱怨的人，恐怕只会与目标背道而驰，渐行渐远。例如对于投资的难，我曾经提出“知不易，行更难，知行合一难上难”。但是，冷不丁会有人跳出来，来一句“真知行不难”，似乎非要以“行不难”抬杠“行更难”。

　　“真知行不难”这句名言出自好友唐朝先生的话，但如果以句读的语气呈现，应该是“真知，行不难”。客观而言，真知固然行不难，但得到真知很难，“行不难”的前提是有了“真知”。那么这个“真知”从何而来呢?当然是实践出真知。那么，实践是什么?实践就是我们说的“行”。

　　所以，老唐和我虽然各自字面表述不同，其实是互为表里，殊途同归。知行合一的过程，就是以知导行、以行证知的循环往复。很多读者读过我“一道破万术”的观点，其实，站在门外，一道破万术;进得门来，万术证一道。

　　阿诺德的这套系列丛书，按照目前的发展路径，估计第三本会讲述十亿到百亿的故事，第四本讲述百亿到千亿的故事，或许到那时，巴菲特又创造了另一个万亿的奇迹。时光飞逝，我们都在飞驰的列车上，行文至此，我忽然觉得自己并不是在翻译一本书，而是在翻译人生。