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编辑推荐

????真正杀人的熊不是熊市中的熊，而是牛市中的熊????从千股涨停，到千股跌停，千股停牌??从万众狂欢，到惊天逆转，一波三折。??我们都是大时代的主角，??硝烟散尽，理性回归。??如果2015可以重来，??复盘股市超级波动，????你将何去何从，是战是降！????

内容简介

书籍
经济管理学书籍
2015年，中国期货、证券市场永远值得牢记的一年。这一年，股市从疯狂的大牛市急转直下；股指期货创造了成交量的新记录；财富大面积洗牌，有人一夜暴富，有人一夜回到解放前。在磕磕碰碰的两三个月中，股市、期市史无*例的频发调控措施。市场一波三折，巨幅震荡。本书以日记的形式，记录了五个月的股指与股市行情，也记录了一个新手如何一步步了解、感受、实践金融市场，从每天行情的变化中，寻找股市期市波动的深层逻辑。

作译者

方志和讯金融衍生品总经理、中国期货业协会互联网金融委员、清华大学特聘讲师。江苏扬州人，毕业于厦门大学。2008年开始陆续创作《期货兵法》、《期货策略》、《炒股一定要懂股指期货》等书，受到业内好评。从事对冲投资管理11年。所管理的和讯期货网为行业门户平台，在互联网金融社交与大数据挖掘方面进行了积极的探索。

目录

金融机构推荐语
自序
引子
股指思考篇
4月1日股市机会┊人生有几个八年 / 2
4月2日股指功能┊谁是谁的天气预报 / 6
4月3日道路选择┊交易是一种信仰 / 13
4月7日股指逻辑┊天气预报的原理 / 17
4月8日股市逻辑┊依赖导游还是自己找路 / 38
4月9日提前开盘┊天气预报让你带伞 / 52
4月10日个股档案┊哪个指数的成分股 / 61
4月13日奇妙组合┊指数拼凑加减法 / 71
4月14日套保困境┊下跌的时候为什么不卖股票 / 76
4月15日行情节奏┊会倒地猝死的长跑选手 / 92
4月16日股指新秀┊史无前例的大幅贴水 / 101
对冲内涵篇
4月17日套利工具┊一把隐形的尺 / 110
4月20日股指待遇┊正副主席一起进产房敲锣 / 116
4月21日盈亏辩证┊总有一天轮到你 / 124
4月22日操盘态度┊糟蹋行情，天理不容 / 129

4月23日股市趋势┊把布朗运动做平均 / 134
4月24日风险取舍┊放弃一个盈利的方法 / 142
5月11日对冲内涵┊能否幸福的婚姻 / 146
5月12日市场情绪┊什么时候欲望泛滥 / 177
5月13日加减仓位┊平行宇宙的重叠时空 / 186
5月14日价差背后┊探寻波动的唯一真相 / 190
5月15日大户对冲┊进攻是最好的防守 / 207
5月22日配资功过┊挪动时间的超额收益 / 217
牛熊转换篇
5月29日暴跌真相┊自我循环的生态体系 / 240
6月5日类比分析┊似曾相识的牛市 / 264
6月12日复利增长┊万一实现的梦想 / 271
6月19日牛熊争议┊本不该讨论的问题 / 275
6月26日千股跌停┊往回奔跑的疯牛 / 282
7月3日政策利好┊被监护的感冒病人 / 289
7月6日救市争议┊市场道德与社会道德 / 294
7月7日禁止做空┊政策也是行情的一部分 / 299
7月8日贴水真相┊两千只股票的无奈选择 / 304
7月9日停牌平反┊减少做空动能 / 310
7月10日空前波动┊为国接盘与为国砸盘 / 314
市场困境篇
7月17日行情政策┊争议的因果循环 / 320
7月24日量化交易┊印钞机还是碎钞机 / 326
7月31日量化步骤┊电器和插座先生产谁 / 331
8月7日长线困境┊七八十年的检验周期 / 336
8月14日炒单复盘┊微观结构的市场本质 / 342
8月21日高频困境┊一天的寿命 / 364
8月28日公告频发┊大地震先兆 / 381
9月7日股指止步┊离别是为了新的重逢 / 389
网友提问解答 / 397

前言

初次尝试
――第一笔股指空单
2015年6月29日，星期一，小雨转多云
今天早晨6:45，我匆匆忙忙赶到公司。
大堂等电梯时，大厦相熟的清洁阿姨看到我，惊讶道：“小瑶啊，你这么早就来上班啦？”
“今天我值班，周一事情多。”我解释道。
这么早来公司，一方面是我们和讯期货一早要进行更新维护，另一方面，到了8:30～9:30是一天中用户阅读访问的最高峰期，所以我们公司就规定，早班必须有两名编辑，一名7:00到公司，一名8:00到公司，以确保在8:30之前把需要维护更新的内容全部整理好。
周末想了两天，我今天做了一个重要的决定。
我今天要做空一手股指，而以我现在的账户资金刚好可以做空一手。
还是先工作吧。
经过整理，今天的主要信息如下。
【6月29日股市聚焦】
新股：证监会称首发企业将出现大面积中止审查情况不实。
场外配资：证监会称继续抑制场外配资活动。抑制违反账户实名制的场外配资活动，同时坚决打击市场违法违规，对市场反应集中的大股东、董监高人员违反承诺规定的减持行为依法查处。
证监会：市场下跌是自然调整，经济向好趋势未变，三因素有利于激发市场。
证券业：对信息系统外部接入情况的自查已经结束，正陆续向监管层提交自查整改报告，预计复核结果近日将发布。
融资融券：消息人士称，中国证券金融公司刚刚发出紧急通知，要求各券商报送两融数据。
养老金：抄底股市准备就绪，“弹药”储量1.3万亿。利好股市。
深交所：总经理助理王红表示，深港通目前尚须经过国务院层面的批准，开闸时间以此为准。
伞形信托：由于绝大多数客户及时补足保证金，大规模伞形信托平仓现象并未发生。

.证监会：就区域性股权市场管理办法征求意见。将统筹原油期货上市前准备工作，预计3个月左右。
兴业证券：当前下跌是此轮长期牛市的中期调整，牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段，是季度性的盘整、震荡；“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。
高盛：私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭认为，中国股市未来震荡还会很大，降息和降准只能暂时刺激股市。
华泰证券：降准有望释放7000亿元流动性。对称性降息是利率市场化积极推动的结果，银行的利差有望稳定，利好银行股。建议关注大金融概念股。
【宏观/全球】
社保：消息人士表示，地方社保金交全国社保统筹管理方案将出台，规模约2万亿元。这一方案的落实，将给中国资本市场带来稳定的长期资金。
央行：央行罕见降息降准齐发！重磅利好刺激股市。大金融与地产股尤为受益。
李克强：将继续实施区间调控，加强定向调控。
外媒：汇丰称将不再发布中国制造业采购经理人指数（PMI）。
发改委：抓紧推进新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4大工程包，推进PPP项目尽快落地。
工业利润：5月工业企业利润5207.1亿元，同比增长0.6%，速度放缓。
央行：将进一步推动人民币资本项目可兑换改革，推出QDII2试点。完善沪港通，推出深港通。提高境外机构投资者投资中国资本市场的便利性。
李克强：缩小城乡区域之间差距须推进新型城镇化。
审计公告：央企买房不交全款，住建部等挪用2.5亿元。
MLF：知情人士透露，为维持市场流动性，央行上周向多家银行实施定向MLF，金额超过300亿元。利好股市。
银监会：出台促进民营银行发展指导意见。意见鼓励民营银行着力开展存、贷、汇等基本业务，鼓励民企投资银行。
【大事提醒】
证监会：发布境外交易者和境外经济机构参与境内特定期货暂行办法，暂行办法8月1日起实施，原油期货为特定品种期货。
上交所：发布我国首只波动率指数，中国版恐慌指数诞生。
新股上会：江苏银行等6公司首发申请7月1日上会。
希腊：豁出去了！7月5日举行退欧公投。
李克强：周日离京访欧，勾勒中欧合作新图景。
上交所：公布上市公司2015年半年报预约披露时间表，中孚实业将于7月11日公布半年报，成为沪市首家披露半年报的上市公司，紧随其后的东睦股份将于7月14日公布。
【数据一览】
沪股通流入32.44亿元，港股通流入-8.60亿元，沪市融资余额13?870亿元，深市融资余额7585亿元，两市融资总额21?455亿元。
整理这些信息花了我不少工夫，还好，8:30之前，主要的信息都呈现出来了。
剩下的时间是整理好软件，静等股指期货开盘。
9:10，交易软件发出清脆的“滴”一声，股指集合竞价开始了。
我将中证500股指期货的代码IC1507填入报单格，1手，卖出，开仓，价格8629.0，点击发出。
软件弹出了确认框“是否确定以8629.0的价格卖开1手IC1507？”我仔细看完，点下了“确定”按钮。
9:14:56，9:14:57，9:14:58，9:14:58，9:15:00，盘面开始闪动。
我的软件跳出了“以8788.0的价格卖开1手IC1507全部成交”。
比我报单的价格高了160点。

序言

自序
为什么写这本书
2015年8月下旬，机械工业出版社华章经管的王颖女士与我联系，由于今年股市大热，拙著《炒股一定要懂股指期货》售罄，希望我能够修改之后再版。《炒股一定要懂股指期货》是2012年的作品，已经有3个年头。3年来市场变化已经翻天覆地，原书的架构已经不能覆盖当今市场的特点，与其在原书上修修补补，不如另起炉灶重新构思。今年市场剧变，凡尘俗事不少，几年未动笔已有生疏，写书最怕断断续续，周期可能拖很久，与其如此，不如不写。王颖说，今年很多股民一片迷茫，莫名其妙地赚了钱，又莫名其妙地亏了钱，到底股指期货在今年的市场动荡里扮演了什么角色，需要我这样的“业界良心”给股民整理头绪，怎么才能守护财富，怎样才能从输赢的迷局中解脱。一时感动，便利用每天晚间的时间，整理了三个月，终于完稿。
为什么以这样的形式写
原先本书也计划像之前《期货兵法》《期货策略》《炒股一定要懂股指期货》那样，采取章节方式，阐述市场方方面面的特点与规律，并调用各种例子佐证。这样的写法比较规矩，但是容易写的过于专业，不接地气；同时经过这么多年市场的体会，尤其经营行业媒体之后，我更加明白，市场的分析从来没有确定唯一的答案，任何理论方法，都是对市场规律的一种探讨形式。如果书里都是强调“什么就是什么”，反而会丧失对市场的客观认识。尤其今年市场纷繁复杂，谁也没法保证自己说的就一定正确。
所以经过仔细思量，我决定本书采用一种特别的写作方式，以一名新入行的财经编辑的第一人称视角，用写日记的形式，按时间维度来记录和探讨2015年4～9月证券期货市场的行情政策、众生百态。这样就不再是教科书式的“一是一， 二是二”的结论，而是开放性的探讨。我想说的是，一个问题可能有N种答案和解读方法，只要你能有客观缜密的逻辑，你就能在纷繁复杂的市场中找到属于自己的生存之道。本书不想对很多事情下结论，仅是提供思考问题的一些思路。
这种写法，教材不像教材，小说不像小说，各位也不用计较“瑶瑶”是不是“瑶瑶”，“方总”是不是“方总”，只需要看看能不能顺着本书的时间线，一步步进入到市场深处即可。本书也不想写成史书、年鉴，财经小编的视角虽小，但是见微知著，一叶知秋，汹涌澎湃的市场，正是由一个个充满财富渴望和人性弱点的个体构成。
本书讲了什么
在本书创作之前，秉承互联网思维模式，我们在和讯期货相关媒体渠道上做了投资者问题征集，得到众多用户的支持，搜集到大量共同关心的问题，在此感谢大家，本书最后也汇编了主要的94个问题。这些问题都在本书中做了解答。
本书虽然是按时间的维度、日记的形式来写，但是并不为了写成流水账，在内容方面是按照对市场的认识深度逐渐展开的。所幸今年的行情变化正好吻合这样的认识过程。
4月1日～4月16日这段时间是股市优雅上涨、新的股指期货积极筹备时期，本书安排为编辑新入行并积极了解探索股指期货与股市联动规律的阶段。这里极为开放性的探索，旨在表达任何观念想法，都可以用微观盘面进行分析求证，并付诸实盘操作。市场也不是一片混沌，而是在涨跌之后，隐藏着诸多符合自然规律和人性法则的交易逻辑。
4月17日～5月22日这段时间是股指期货新品种上市的一个月，也是市场在顶部区域微妙转变的一个月，本书这里重点讨论对冲交易的内涵，并以此开始复盘至全书结束。想表达的是在对冲的时代，以对冲的视角来分析研究市场，能够获得不一样的收益与风险比例。
5月25日～7月10日这段时间，股市发生了空前剧烈波动，本书在此讨论市场波动发生的机理，旨在寻找风险和危机的应对之道，而非把盈亏归咎于市场或他人。
7月13日～9月7日乃至之后一段时间，股指期货在社会舆论中被推到风口浪尖，并在争议中逐渐被打入冷宫。本书在此处讨论了量化交易、短线交易、高频交易等交易形式的是是非非，旨在让大家了解其原理和方法之后，再给予其客观的社会评价。
考虑到阅读体验和出版进度，不能让篇幅无限扩大，本书已经进行了大量精简，没有尽列今年资本市场的大事。创作过程中，从出版社、和讯网内部、兄弟媒体到行业协会、金融机构、私募基金、一线交易员、网友及其他好友乃至家人，粗粗算来，仅提供直接帮助的已达数百人，在此无法一一罗列，感谢之余，更是深深体会到行业人士的社会责任与使命感，支撑着我们共同为中国金融市场繁荣发展不懈努力。
2015年11月22日
上海保利广场

媒体评论

金融机构推荐语
股指期货是重要的金融创新，它在受到国际金融市场广泛赞誉的同时，也曾经历过众说纷纭与责难，但几十年的实践证明它是有效的风险管理工具。本书以事实说明，将股市危机归结到股指期货上是一种误解，衷心希望本书的出版能够为社会公众和投资者正确了解股指期货提供有益帮助。
――原中国期货业协会专职副会长兼秘书长金融学博士生导师李强
本书的价值在于用通俗的语言解释了专业性的常识，用充分的证据证明了在中国发展衍生品市场的必要性。终究真理必定战胜愚昧！
――永安期货股份有限公司总经理施建军
我始终认为，中国的金融期货不是发展快了，而是发展滞后，应该前进而非倒退。但是自2010年股指期货上市以来，每逢股市下跌，股指期货就成为部分投资者和媒体口诛笔伐的对象，作为一个在国外经过数十年检验后证明是现货市场必不可少、相辅相成的配套工具，在国内却屡屡遭到质疑，可见投资者教育任重而道远。
我们发现，对于股指期货的质疑往往类似于盲人摸象、自说自话，也如同站在岸上学游泳，并指责泳池会淹死人。实践是检验真理的唯一标准，本书的难能可贵之处就是从财经编辑“下水学游泳”的角度，以日记的形式，理论结合实践、现货结合期货、自主思维结合专业观点，逐步形成一个多维度、渐进式的认识，从而十分生动形象地解释了股指期货的功能作用、运行机制、交易模式及其与现货市场的关系，这一态度令人赞赏，所获得的经验与结论也显得更加理性、客观和专业。因此本书不仅有着很好的阅读体验感，它还是很好的投资者培训教材。只有更多的投资者和媒体通过学习、实践得出客观理性的认识，才能过滤掉市场的浮躁喧嚣和臆想的声音，为中国金融衍生品市场的发展奠定坚实的土壤，并促进现货资本市场更加健康地发展。
――海通期货有限公司总经理徐凌
2015年中国股票市场经历了一场异常波动，股指期货遭到了部分人的指责。国际成熟市场的历史经验告诉我们，对每次股票市场异常波动的调查和回顾的结论是股指期货等衍生品工具无罪。我国股指期货市场还很年轻，但承载了中国资本市场发展的历史使命和亿万投资者的期许。我们应反思总结市场的经验教训，完善市场基础建设，让工具真正发挥功能和作用。唯发展才是正道。
――宏源期货有限公司总经理王化栋
自2010年4月推出至今，中国股指期货市场已经走过风风雨雨5个年头。不容讳言的是，作为国内金融衍生品市场的重要工具之一，股指期货通过其风险转移、分散和规避功能，能够有效化解股票现货市场的系统性风险，同时利用其自身的价格发现功能，也健全了国内股票市场的期现货价格发现机制，这5年多来，其对中国资本市场发展的贡献不可磨灭。2015年是中国股票市场跌宕起伏的一年，也是股指期货饱受质疑的一年，考虑到市场波动风险，国内股指期货市场暂时放缓了发展步伐，但这并不影响其本身对市场的价值。我衷心祝愿随着人们对金融衍生品认识的不断提高，中国股指期货市场必将拥有一个更加广阔的前景和未来。
――上海东证期货有限公司总经理卢大印
中国市场目前正成长为全球最主要的经济增长引擎，但在新经济常态下，整个经济的不确定性较强。事实上，目前整个中国经济对于衍生品市场具有较强烈的需求。首先，在经历了多年高速经济发展的情况下，普通的老百姓都已经有了一定的财富积累，需要专业的金融机构为其提供专业的财富管理服务；其次，当前中国正处于经济转型升级的大时代，各类实体企业面临较强的产业升级需求，且在经济不确定性较强的背景下，各类实体企业需要通过衍生品市场来转移生产经营风险。因此，无论是规避风险、财富管理还是产业升级，衍生品市场都将扮演非常重要的角色。而股指期货作为中国庞大证券市场的对冲工具，对于投资机构、上市公司以至中小股民，都是值得学习、了解、推动、运用的。
诺贝尔经济学奖得主默顿曾提出，金融衍生工具使世界变得更加安全，而不是更危险，衍生品不是坏孩子，它不是产生风险，而是减少风险。比如“9·11”事件后，我们发现不论是欧美市场还是亚洲市场，股指期货的成交量和持仓量都创出新高，因为在那个时点上，大量的机构需要股指期货对冲风险，而自从“9·11”事件之后，美国股市正式迈入长期稳定的牛市。股指期货不是金融市场的破坏者，而是金融风险的减震器和泄洪渠。随着中国金融改革的深入发展，股指期货以及金融衍生品市场必将迎来新的机遇。
20世纪90年代，欧美的金融业也有一个大爆发的过程，这主要得益于金融衍生品市场和场外市场的发展。21世纪是属于中国的世纪，全球的金融投资者最终都将向中国转移。在这个转移过程中，整个市场格局会被重新塑造，金融衍生品市场规模、抗风险能力以及市场深度会明显上升，整个金融市场将呈现基础性金融产品和衍生性金融产品双足鼎立的格局。而以股指期货为代表的金融衍生品工具，将会主导这次变革的过程，助推中国建立全球的金融中心。
――南华期货股份有限公司总经理罗旭峰
让国内资金和国际资金能在包括中国金融市场在内的全球金融市场上交易、流动、形成资金优化配置，这是中国金融市场开放以及国际化发展的重要目标，而应用金融衍生品市场的各类工具又是不可或缺的。希望在应用金融衍生品工具的各种制度建设和市场培育方面，有更多符合市场发展规律的专业讨论和思考。我们在各类衍生品工具应用上不能因噎废食，要勇于创新求发展。
――中国国际期货有限公司总经理王兵
2015年注定是不平凡的一年，这一年是中国“十二五”规划收官的一年，是中国改革进入深水区的一年，是证券市场出现异常波动的一年，也是股指期货自五年后上市新品种但同时深受打击的一年。股指期货作为一种金融工具自身无对错之分，既可以是涨跌的助推器，也可以是市场的稳定剂，只因使用者不同的态度。“十三五”规划强调金融市场的改革，这不仅需要对外开放，也需要丰富资本市场的交易产品和交易方式。我们期待股指期货品种更成熟，成为建设多层次的资本市场和丰富金融衍生品的风险管理工具。
――广发期货有限公司董事长赵桂萍

.短短数月时间，国内金融市场一如白云苍狗。饱含无数期货人、投资者悉心孕育的股指期货一时成为众矢之的，“元凶说”“阴谋论”甚嚣尘上，流言中不乏众多名流大腕的鼓噪之声。方志先生以诙谐的笔谈，发出启聩振聋之声，通过对2015年4～9月的行情走势再次推演，以独到的视角全面剖析了股指期货的市场规律，拨开投资者心中阵阵疑云，再还金融市场朗朗青天。
――华信万达期货股份有限公司总经理丛龙云
本书为读者提供了一个财经编辑观察市场的视角，带领我们领略股指期货这一年来的风云变化，深入浅出，既是一本轻松有趣的股指期货教科书，又是一张对市场客观记录的图谱。
――金瑞期货股份有限公司总经理卢赣平
2015年对于中国资本市场是非常值得回顾的一年。证券市场的波动给我们行业带来了很深的思考。本书对股指期货在市场波动前后时期交易行为的描述，对于我们思考本轮股市的波动有很好的借鉴意义。中国资本市场要进一步快速发展，离不开金融衍生品的支持。只有以积极的态度发展金融衍生品市场，中国的资本市场才能更好地服务实体经济，更快地与世界融合。
――新湖期货有限公司董事长马文胜
理论是黑夜的灯塔，没有理论之光的照耀，实践之路将会迷失方向。我国股指期货市场从起步新建到初步发展，经过2015年6月份以来股票以及股指期货价格的大幅震荡，现正处在创新发展的十字路口，需要正确、系统、科学的理论加以引导。
实践是理论的根基，缺乏实践的形而上学的理论将会导致实践大厦的坍塌。在当前股指期货交易风控等制度和市场所处的调整阶段，诸如股指期货打压股市价格、股指期货是股市下跌的罪魁祸首等种种猜想和缺乏实践的理论莫衷一是、混淆视听，年轻的中国资本市场特别是股指期货市场，需要理论化、系统化的实践做指导。
方志先生运用自己长期从事期货基金产品发行以及资产管理业务的丰富实践经验以及长期深入研究中国证券期货市场的深厚理论素养，及时、全面地对2015年我国股指期货市场做了深入浅出的研究，撰写了本书，值得我国广大证券期货投资者、从业人员、高校学生以及社会各类经济工作人员、研究人员认真学习钻研，并借此提高自己的经营管理和理论研究水平，更好地为我国资本市场的健康持续发展做出自己应有的贡献。
――徽商期货有限责任公司董事长吴国华
“兵者，诡道也。”这是一场没有硝烟的战争，狼烟滚滚，风云诡谲中，股指期货成为众矢之的。当硝烟散尽，理性回归，我们必须对资本市场支持实体经济发展和推动转型创新的历史使命正确认识并进行反思。或许，这正是本书的意义所在。就像2015年冬季的雾霾再一次笼罩了北方大地，当我们的呼吸变得沉重，我们奢望的蓝天，绝不能寄望于一场北风。
――格林大华期货有限公司董事长乔俊峰
2015年中国股指期货和现货市场出现巨幅波动，包括三个股指期货品种在内的金融衍生品工具的功能与作用受到部分人的质疑或责怪。包括期货衍生品市场在内的中国金融市场在冲出亚洲、走向世界的道路上是曲折的、长期的；而期货衍生工具在服务于国内众多金融机构对冲系统性风险获得普遍认可。本书告诉了我们一个真实的股指期货及衍生品市场的功能与作用，告诉了我们2015年股市危机和股指期货剧烈波动的原因，分析了中国需要股指期货的理由，还详细解析了高频交易模式、天量炒单来源、禁止做空利弊。我们认为，股指期货等金融衍生工具只有获得最广泛的个人投资者和众多金融机构的共同认可，股指期货及金融衍生品市场才能得到进一步发展，协会、交易所和期货公司需要加大股指期货基础知识和投资风险的投资者教育活动，长抓不懈、深入基层、服务百姓，同时加大对企业机构的期货知识普及，让金融衍生工具成为企业风险管理的利器。向全体投资者加大知识普及与风险教育才能不断推进股指期货及金融衍生品的发展。
――方正中期期货有限公司总经理许丹良
2015年将以跌宕起伏的剧情载入期货行业发展的史册。在这一年里，行业内外发生的大事小事不断，全球经济增长步履艰难，中国经济面临诸多挑战，形势严峻，特别是我们的资本市场从上半年的亢奋躁动中平静下来之后，如何认识新的市场变化，适应新的政策环境与市场环境，各位同行在认真思索，各家期货公司都在根据自身的情况进行调整。作为期货从业人员和公司管理者，应该怎样去把握当前形势，思考我们行业发展的未来，成为一个严肃的话题。我们知道，期货市场是我国金融市场的重要组成部分，既有金融行业的共性，又有行业自身的特殊性，期货公司的管理决策者在观察分析国家的整体宏观经济形势、整体金融市场形势的同时，更要冷静、理智地审视期货市场本身的问题和挑战，要看到我们行业发展的特殊优势与潜力，坚定信心、克服困难，顺应政策调整，服务实体经济的转型升级，确保期货公司业务持续、均衡、健康、稳定地向前发展。
希望我们的业界同人能够站得更高、看得更远，坚定信心，正确决策，克服困难，再度出发。祝我们的期货行业未来更美好，祝我们每个期货人的努力都得到更好的回报。
――浙商期货有限公司总经理胡军
“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护”，是中国资本市场未来建设发展的总体方向。我们在讨论“对错、得失”的同时，应该从多种视角出发，共同研究金融衍生品在资本市场和国家战略中到底应该发挥什么样的功能作用，从而支持和保障中国经济的成功转型。2015年的中国资本市场是值得大家记忆和细细品味的一年，本书能够在这么短的时间内，通过大量的资料收集和专注研究，把成果展现出来，我个人表示敬佩。相信本书一定能够为广大读者和研究者提供大量有价值的参考观点，进而引发大家的思考和共鸣。
――银河期货有限公司总经理姚广
股指期货作为风险管理工具终将会得到正名。正如格林斯潘所言：“衍生品市场发展到如此之大，并非其特殊的推销手段，而是给衍生品的使用者提供了经济价值。”股指期货已经开创了我国资本市场的对冲时代，为机构投资者进行资产管理与投资组合提供了有效的风险管理工具。随着市场制度的完善、管控能力的提升，市场功能将得到恢复和提升。在我国期货市场新的篇章里，股指期货市场必将会继续走向成熟，中国金融衍生品市场必将得到蓬勃发展。
――上海中期期货有限公司总经理许一峰
“日出而作，日入而息。凿井而饮，耕田而食。帝力于我何有哉？”这是上古尧时代的太平盛世流传的民谣《击壤歌》。随着社会的发展、时代的进步，人类对世界的认知也不断提高。诚如办公自动化、互联网的普及以及分工的细化使得为数众多的SOHO人出现，极大地改变了人类对工作的认知。
自1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出指数期货合约至今不足40年的时间，经过不断发展，指数期货已成为金融期货家族中历史较短但发展极快的成员之一，也是国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。作为世界第二大经济体的中国，正式推出股指期货的时间才5年，自然需要更多、更充分的时间让人们正确地认知这一新生事物。
为了更好地建设我国资本市场为国民经济服务，探索和发展各类期货及衍生品工具是社会共同的责任，而吾辈既生逢恰当时，幸莫大焉！唯“仁以为己任，不亦重乎”？
――中信建投期货有限公司总经理邵剑秋
“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。”股指期货之于资本市场的作用必不会因为暂时的挫折而寂落，相反，经历过这许多大起大落，市场趋于成熟，投资者也趋于理性，股指期货在休整后定能厚积薄发，重现其化解市场风险与优化资产配置的光芒。
――国信期货有限公司总经理余晓东
2015年股市剧烈震荡，股指期货发展经历波折。股指期货作为风险管理市场最重要的基础性工具之一，是我国资本市场不可或缺的组成部分，遇到问题不可怕，相信阴霾会很快过去，“阳光总在风雨后”。让我们一起期许股指期货未来能更加健康地发展，一起见证中国资本市场大开放、大发展、大繁荣。金融期货市场必将扬帆起航，迎接中国新经济、新时代的检阅。
――上海中大期货有限公司总经理鲁峰
在金融产业链中，衍生工具作为金融风险的对冲工具，是缺一不可的。同时，它将使充满机遇与风险的金融体系由此而更趋稳定。股指期货也一样，它不是风险的制造者，而是风险的管理者，任何一种好的金融工具，同时也需要一个好的金融环境。我们期待在党中央关于“建设投资者权益得到保护的股票市场”这样的金融管理导向，以及“十三五”规划中提到的探索新的金融监管体系的进程中，股指期货重新进入正常的交易状态，并为中国金融市场的发展做出杰出的贡献。
――盛达期货有限公司董事长程晓峰
股指期货是当前国内资本市场中最重要的工具，本书以接地气的生动方式表达了股指期货应有的职能和定位，客观积极地传递了股指期货的功能作用，对广大投资者具有非常重要的参考作用。
――混沌天成期货股份有限公司董事长李英
历尽坎坷是辉煌，2015年注定是股指期货不平凡的一年。本书以独特的市场触点对股指期货进行了深入的剖析，是一部值得品味、借鉴和参考的投资哲学与交易技法书籍。展望未来，股指期货将继续在中国资本市场的广阔舞台，演绎一幕幕吸引全球投资者目光的宏大篇章。衷心祝贺本书出版上市！
――安粮期货有限公司董事长朱中文
海外主要的成熟金融市场，大多经历过对金融衍生品的一知半解、恐惧和误解，但最终都通过市场沉浮的选择和考验，并健康有序地发展出多层次的衍生品市场。我们的投资者、机构和企业同样将面临和国际资本竞争对垒的挑战，完善发展属于本土的衍生品，并且普及正确利用金融工具管理风险的思想，是中国金融市场走向世界舞台的必经之路。因此，面对目前股指期货的局面，我们不灰心反而充满信心，危机促使众多方先生这样的有识之士积极发声，市场重新冷静思考制度和投资方法的改进空间，这同样是以股指期货为代表的衍生品市场走向更健康规范、更适合我国金融市场特性的重生之机。
――美尔雅期货有限公司总经理王长松
我国股票市场发展二十多年，市场规模已经非常庞大，对股指期货等衍生品的迫切需求是科学的和客观存在的。股指期货是股票市场发展到一定历史阶段的必然产物，其作为股票市场的衍生品，使得风险转移和风险合理配置成为可能。股票市场因去杠杆出现非理性下跌，恰恰说明衍生品工具过于缺乏，只有股指期货尚不足以完全管理市场风险。只有市场拥有完备的金融创新工具和交易制度，才能使得绝对收益成为可能，才能形成一批专业化水平较高的机构投资者，才能形成良性循环的投资生态系统。
――一德期货有限公司总经理吕拥华
2015年股市的疯狂上涨和雪崩式下跌，无数人间悲喜剧在此间上演，海量财富因此蒸发，这在我国二十多年剧烈波动的证券交易史上也是绝无仅有的。股市超级波动将股指期货、高频交易、融资融券等新兴交易模式推到了风口浪尖，究竟谁是导致事件发生的导火索，谁又是推波助澜的凶手，这引起了全社会的激烈讨论。
专业级的期货交易专家方志老师，以多年丰富的实盘操作经验剖析事件的内核，不以情绪或者立场决定观点，而是秉承客观、真实、逻辑，全面解析其中的是非曲直，带领我们重走当时的心路历程，也为我们今后的风险防范提供借鉴。希望读者能从中找寻到令人灵魂一颤的闪光点。
――建信期货有限责任公司总裁葛文杰
在2015年的股市危机发生之后，股指期货一度被视为罪魁祸首，为千夫所指。有幸的是，在一阵喧嚣之后，理性的声音开始出现，本书即为其中之一。更为可贵的是，与常见的以概念性论述为主的专著不同，本书以日记和对话的方式，深入浅出地引导读者重温股市危机发生前后国内股指期货市场的行情和轨迹，体察市场运行的规律。中国的期货市场命运多舛，股指期货更是初生之时即遭波折。中国经济的建设需要发达和完备的期货市场，而理性分析、去除迷雾和偏见是朝着这一方向努力的第一步。
――华鑫期货有限公司总经理李俊
股指期货是金融期货学校的首届少年班，别被家长、老师和同学捧杀，更不能被棒杀了。中国股市“新兴加转轨”的市场阶段下，暴涨暴跌是青春期发展的常态。清者自清，支持尽快放开恢复股指期货正常功能发挥！“离别是为了新的重逢”，给最后一篇日记的心灵鸡汤标题点赞！
――倍特期货有限公司总经理刘国强
金融市场就像是个大自然的生态圈，如果说股指期货是一只老虎，不能因为老虎能吃羊就把所有的老虎关起来，站在生态圈的大格局，每个品种都有其存在的必要性。不然这个生态圈就是失衡的。我们只有让金融市场良性发展，形成良性循环，才能让这个金融生态圈为实体经济的发展做出更大、更好的贡献。
――大有期货有限公司总经理沈众辉
希望读者朋友通过阅读本书能够辨识股指期货的本来面目：它是中国资本市场的“安全带”，而不是“绊马索”。
――东航期货有限责任公司总经理涂殷康
器为善用者谋事，金融工具需要专业的解读运用，不应蒙受道德的责难抨击。非议和误解或难避免但终会消除，理解与共识或会迟到但从不缺席，相信股指期货将继续引领金融衍生品开创中国金融市场的崭新未来！
――东海期货有限公司总经理陈太康
“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。”2015年是中国金融市场的改革年，是引发对股指期货热烈关注和深刻思考的一年，本书的付梓可谓恰逢其时，本书高屋建瓴、纵览全局，又抽丝剥茧、振聋发聩，以专业的视角、积极的思考，传递了资本市场的真正正能量，对各位读者必将开卷有益。
――中融汇信期货有限公司总经理刘岩
用更完善的法制保护期货市场，用更宽容的态度鼓励期货创新。
――海证期货有限公司总经理杨海梁
作为一种衍生工具，股指期货是作为现货市场的有益补充应运而生的，起到了价格发现以及风险管理的功能。股市危机后，股指期货备受争议，褒贬不一。然而工具仅是工具，没有阶级之分，亦无好坏之辩。祸福盈亏，全凭主人指令。在这个相对公平的市场上，我们需要更多的风险意识与契约精神，需要一个高素质的投资环境，而不是避重就轻，将市场风险指向工具。在金融市场上，做空机制使得市场的意见能够得以更好地博弈，价格也会更快、更高效地趋于真实，一个失去了“做空机制”的市场，或将变得更加情绪化，整个财富管理行业将回到靠天吃饭的时代。金融市场不是只承担着给投资者提供投资标的和渠道的职能，更重要的意义在于保障流动性与风险分散化。
自古宝剑配英雄，股指期货需要呵护，希望股指期货能够走过寒冬，历经规范发展的考验，迎来更美好的春天。
――招金期货有限公司总经理高军
完善市场建设，充分发挥股指期货功能，助力中国多层次资本市场建设。
――华安期货有限公司总经理汤益民
股指期货作为专业的风险管理工具，对于中国资本市场的平稳运行和国民经济的健康发展具有不可或缺、无可替代的作用。如何在有效的监管环境下使其发挥应有的作用，是中国资本市场面临的重要课题。既不能任由不当使用产生负面结果，也不能因噎废食限制其发挥积极作用。期望能够听到更多的从专业、理性的角度发出的声音，使得这一新生事物能够在有效的监管环境下，在金融领域为“中国梦”的早日实现更好地发挥保驾护航的作用。
――华泰期货有限公司执行副总裁王俊卿
每一个孩童在成长中都会历经磨炼，蜕化成蝶，谱写精彩。股指期货作为国内首个金融期货品种，诞生至今不过短短5年，正值天真无邪的童年时代，但在这一次史无前例的股市危机中却背负争议，陷入舆论漩涡。在一系列严厉的监管措施下，股指期货日均成交量较前期高点下降超过95%，流动性极度枯竭，市场功能严重受损。其实，期货本质上是一种风险管理工具，同时具备价格发现和平抑现货波动的功能，股指期货等金融衍生品作为金融创新，为市场提供了重新配置风险的工具，使各类参与行为的风险特征更清晰，收益来源更明确，因此不能武断地将股市的暴跌归咎于股指期货的做空机制。作为资本市场最重要的风险管理工具，股指期货为养老金、社保金、各类企业年金等风险回避型长线资金提供了风险对冲工具，进而拓宽国内股市的规模和承载能力，极大地促进市场运行效率，这些都是期指设计的初衷，也是股指期货在资本市场发展、直接融资功能发挥、经济创新驱动这一连锁进程中所能承担的重要作用。相伴期指五载，使我们相信真正有价值的批评，是在你拥有的前提下，对其根源有所探索和批判，而不是一味地全盘否定和谩骂。相信股指期货只有经历这番风雨的洗礼，才能见到彩虹，迎来自己真正的春天。
――上海中财期货有限公司副总裁沈军
中国股指期货自2010年推出以来，推动了中国期货市场的巨大发展，整个期货市场的交易金额经历了从量变到质变的过程，标志着我国资本市场改革发展又迈出了一大步。虽然中国证券市场2015年经历了剧烈的波动，但证券市场的投资者利用股指期货的做空功能发挥了很好的规避风险的作用，股指期货的做空机制也是中国证券市场交易制度的一个很好的补充。对于未来中国金融市场,股指期货将继续发挥其功能，对于完善中国证券市场交易制度，促进中国资本市场改革发展发挥重要的作用。
――广州期货有限公司副总经理张杰林

书摘

初次尝试――第一笔股指空单2015年6月29日，星期一，小雨转多云 今天早晨6:45，我匆匆忙忙赶到公司。大堂等电梯时，大厦相熟的清洁阿姨看到我，惊讶道：“小瑶啊，你这么早就来上班啦？”“今天我值班，周一事情多。”我解释道。这么早来公司，一方面是我们和讯期货一早要进行更新维护，另一方面，到了8:30～9:30是一天中用户阅读访问的最高峰期，所以我们公司就规定，早班必须有两名编辑，一名7:00到公司，一名8:00到公司，以确保在8:30之前把需要维护更新的内容全部整理好。周末想了两天，我今天做了一个重要的决定。我今天要做空一手股指，而以我现在的账户资金刚好可以做空一手。还是先工作吧。经过整理，今天的主要信息如下。【6月29日股市聚焦】新股：证监会称首发企业将出现大面积中止审查情况不实。场外配资：证监会称继续抑制场外配资活动。抑制违反账户实名制的场外配资活动，同时坚决打击市场违法违规，对市场反应集中的大股东、董监高人员违反承诺规定的减持行为依法查处。证监会：市场下跌是自然调整，经济向好趋势未变，三因素有利于激发市场。证券业：对信息系统外部接入情况的自查已经结束，正陆续向监管层提交自查整改报告，预计复核结果近日将发布。融资融券：消息人士称，中国证券金融公司刚刚发出紧急通知，要求各券商报送两融数据。养老金：抄底股市准备就绪，“弹药”储量1.3万亿。利好股市。深交所：总经理助理王红表示，深港通目前尚须经过国务院层面的批准，开闸时间以此为准。伞形信托：由于绝大多数客户及时补足保证金，大规模伞形信托平仓现象并未发生。证监会：就区域性股权市场管理办法征求意见。将统筹原油期货上市前准备工作，预计3个月左右。兴业证券：当前下跌是此轮长期牛市的中期调整，牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段，是季度性的盘整、震荡；“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。高盛：私人财富管理中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭认为，中国股市未来震荡还会很大，降息和降准只能暂时刺激股市。华泰证券：降准有望释放7000亿元流动性。对称性降息是利率市场化积极推动的结果，银行的利差有望稳定，利好银行股。建议关注大金融概念股。【宏观/全球】社保：消息人士表示，地方社保金交全国社保统筹管理方案将出台，规模约2万亿元。这一方案的落实，将给中国资本市场带来稳定的长期资金。央行：央行罕见降息降准齐发！重磅利好刺激股市。大金融与地产股尤为受益。李克强：将继续实施区间调控，加强定向调控。外媒：汇丰称将不再发布中国制造业采购经理人指数（PMI）。发改委：抓紧推进新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通4大工程包，推进PPP项目尽快落地。工业利润：5月工业企业利润5207.1亿元，同比增长0.6%，速度放缓。央行：将进一步推动人民币资本项目可兑换改革，推出QDII2试点。完善沪港通，推出深港通。提高境外机构投资者投资中国资本市场的便利性。李克强：缩小城乡区域之间差距须推进新型城镇化。审计公告：央企买房不交全款，住建部等挪用2.5亿元。MLF：知情人士透露，为维持市场流动性，央行上周向多家银行实施定向MLF，金额超过300亿元。利好股市。银监会：出台促进民营银行发展指导意见。意见鼓励民营银行着力开展存、贷、汇等基本业务，鼓励民企投资银行。【大事提醒】证监会：发布境外交易者和境外经济机构参与境内特定期货暂行办法，暂行办法8月1日起实施，原油期货为特定品种期货。上交所：发布我国首只波动率指数，中国版恐慌指数诞生。新股上会：江苏银行等6公司首发申请7月1日上会。希腊：豁出去了！7月5日举行退欧公投。李克强：周日离京访欧，勾勒中欧合作新图景。上交所：公布上市公司2015年半年报预约披露时间表，中孚实业将于7月11日公布半年报，成为沪市首家披露半年报的上市公司，紧随其后的东睦股份将于7月14日公布。【数据一览】沪股通流入32.44亿元，港股通流入-8.60亿元，沪市融资余额13?870亿元，深市融资余额7585亿元，两市融资总额21?455亿元。整理这些信息花了我不少工夫，还好，8:30之前，主要的信息都呈现出来了。剩下的时间是整理好软件，静等股指期货开盘。9:10，交易软件发出清脆的“滴”一声，股指集合竞价开始了。我将中证500股指期货的代码IC1507填入报单格，1手，卖出，开仓，价格8629.0，点击发出。软件弹出了确认框“是否确定以8629.0的价格卖开1手IC1507？”我仔细看完，点下了“确定”按钮。9:14:56，9:14:57，9:14:58，9:14:58，9:15:00，盘面开始闪动。我的软件跳出了“以8788.0的价格卖开1手IC1507全部成交”。比我报单的价格高了160点。